Tingkat AS: Terobosan Atau Beli? – TDS

Analis di TD Securities mencatat bahwa Treasury AS telah meningkat sebesar 51 bp dalam 10 tahun sejak awal September dan mencapai tingkat yang tidak terlihat sejak sebelum The Fed mulai menurunkan suku bunga pada bulan Juli.

Kutipan utama

“Banyak langkah yang didorong oleh kenaikan premi jangka. Tingkat global juga mengikuti laju, dengan obligasi dan gilt 10 tahun naik masing-masing sebesar 49 bp dan 41 bp. Kami percaya langkah ini telah akibat dari penetapan harga pasar dalam peluang yang lebih rendah dari resesi global di tengah penghapusan risiko ekor seperti tambahan tarif China atau Brexit keras."

"Selama beberapa bulan ke depan kami berpikir bahwa premi berjangka akan tetap lebih rendah karena permintaan luar negeri yang kuat untuk Treasury dan menurunnya pasokan bersih dari Treasury karena pembelian Fed."

“Harapan Fed telah lebih stabil meskipun kenaikan suku bunga. Ini masuk akal karena The Fed telah memberi sinyal bar tinggi untuk membalik pemotongan asuransi karena inflasi berjalan di bawah target dan risiko berlanjut."

“Kami percaya bahwa setidaknya 25 bp dari penurunan suku bunga akan terjadi di tahun 2020 karena pasar secara implisit mencatat hanya 10% peluang resesi di tahun berikutnya berdasarkan pemotongan harga mereka. Jika ekonomi melambat seperti yang kita perkirakan, pasar akan memperhitungkan penurunan suku bunga tambahan."

“Karena itu kami tetap menyukai memiliki durasi dan tetap dalam posisi beli Treasury 10 tahun. Kami juga menyukai peruncingan 5s30s di ujung depan jika Fed tetap menahan.”

“Risiko jangka pendek untuk memiliki durasi adalah aliran lindung nilai konveksitas di pasar yang tipis, yang dapat memperburuk aksi jual. Risiko jangka panjang adalah bahwa lonjakan inflasi dapat menyebabkan Fed menaikkan suku bunga, tetapi kami tidak melihat ini sebagai kemungkinan."