Pratinjau BoJ: Prakiraan dari 10 Bank Besar, Tidak Ada Perubahan Kebijakan, Perubahan Lainnya pada YCC?

Bank of Japan (BoJ) akan mengadakan Komite Kebijakan Moneter (KKM) pada hari Selasa, 31 Oktober dan seiring semakin dekatnya Keputusan Kebijakan Moneter, berikut adalah prakiraan para ekonom dan peneliti dari 10 bank besar.

Para analis tidak memprakirakan BoJ akan menjauh dari kebijakan suku bunga negatifnya. Sebaliknya, pasar terpecah karena prospek perubahan lainnya pada Kontrol Kurva Hasil/Yield Curve Control (YCC).

ANZ

Kami tidak memprakirakan BoJ akan mengubah kebijakan pada pertemuan mendatang. Masih ada kemungkinan bahwa mereka akan membatalkan panduannya sehingga mereka tidak akan ragu untuk mengambil langkah-langkah pelonggaran tambahan. Ada kemungkinan juga bahwa YCC dapat diubah mengingat tekanan ke atas pada imbal hasil obligasi. Perubahan pada YCC – memperlebar kisaran target dan/atau memperpendek durasinya – mungkin terjadi pada pertemuan mendatang dan kami memprakirakan YCC akan ditinggalkan sama sekali pada kuartal kedua 2024. Prospek inflasi mengindikasikan inflasi berkelanjutan 2% tidak akan tercapai sesuai prakiraan horizon menyiratkan bahwa perubahan suku bunga kebijakan masih jauh dari harapan.

Standar Chartered

Kami memprakirakan BoJ akan tetap menahan meskipun ada tekanan untuk melakukan pengetatan karena tingginya inflasi dan tantangan depresiasi Yen Jepang (JPY). Namun, kami memprakirakan BoJ akan bersabar dan menunggu waktu yang lebih baik untuk mengubah kebijakannya, karena bank mungkin berupaya menghindari kesalahan pengetatan kebijakan prematur di masa lalu, yang dapat menekan pertumbuhan ekonomi dan menghidupkan kembali sentimen deflasi.

Nordea

Pertemuan BoJ akan menegangkan. JPY sekarang diperdagangkan di atas 150 melawan USD dan imbal hasil pemerintah Jepang 10-tahun tidak jauh dari batas 1% yang diberlakukan oleh BoJ. Harus berhenti menolak, apakah BoJ akan mulai menormalisasi kebijakannya atau JPY akan terus melemah. Namun kami yakin pasar kemungkinan besar akan kecewa lagi dengan BoJ.

Danske Bank

Data Jepang mengindikasikan pemulihan ekonomi telah melemah dengan IMP komposit di 49,9, di bawah ambang batas 50 untuk pertama kalinya pada tahun ini. Meski begitu, kami pikir data tersebut mendukung perubahan lainnya dalam kontrol kurva imbal hasil oleh BoJ tahun ini, kemungkinan besar pada pertemuan yang berakhir pada hari Selasa, dengan kemungkinan besar tindakan adalah menaikkan batas imbal hasil 10-tahun secara de facto ke 1,5%. Lonjakan imbal hasil global baru-baru ini juga telah mendorong BoJ untuk melakukan intervensi di pasar JGB beberapa kali baru-baru ini.

ING

Konsensus pasar mengindikasikan bahwa pengaturan kebijakan saat ini kecil kemungkinannya untuk berubah, namun kami melihat peluang sedikit lebih tinggi pada penyesuaian YCC lainnya dengan adanya perubahan panduan ke depan. Pasar juga akan lebih memperhatikan prospek pertumbuhan dan inflasi kuartalan BoJ. Jika bank sentral merevisi prakiraan inflasi tahun fiskal 2024 menjadi di atas 2%, pasar kemungkinan akan menganggap hal ini sebagai petunjuk bahwa normalisasi kebijakan akan segera terjadi.

Deutsche Bank

Kami memprakirakan BoJ akan merevisi kerangka kebijakan moneternya, namun hal ini sulit dilakukan. Bahkan jika BoJ mempertahankan status quo, YCC kemungkinan akan mendapat tekanan lebih lanjut seiring dengan meningkatnya ekspektasi terhadap normalisasi kebijakan.

TDS

Kami sekarang memprakirakan BoJ akan mengubah pengaturan YCC dengan memperlebar kisaran referensi untuk JGB 10-tahun menjadi 1,5% (sebelumnya: 1,0%) dan menaikkan rate fixed-rate operasi pembelian. Kami tidak memprakirakan faktor kebijakan lainnya akan disesuaikan. Kami memprakirakan Bank kemungkinan akan memberikan sinyal bahwa perubahan YCC lagi merupakan langkah pencegahan mengingat risiko kenaikan upah dan harga.

SocGen

Kami melihat peluang 50-50 BoJ akan menaikkan batas de facto imbal hasil JGB 10-tahun dari 1% menjadi 1,5% karena meningkatnya kekhawatiran terhadap pelebaran perbedaan imbal hasil dan meningkatnya tekanan pada Yen.

Citi

Kami sekarang memprakirakan BoJ akan terlebih dahulu menaikkan batasan untuk YCC dari saat ini +1,0% menjadi +1,5%. Tampaknya BoJ berpendapat bahwa faktor-faktor yang mendasari kenaikan imbal hasil obligasi Pemerintah AS tidak akan berbalik arah dalam waktu dekat. Oleh karena itu, BoJ kemungkinan akan merasakan peningkatan risiko bahwa mereka mungkin harus membeli JGB dalam jumlah besar hingga bulan Desember jika YCC tidak diubah. Sementara itu, peningkatan ekspektasi inflasi dalam negeri menyiratkan bahwa suku bunga riil tidak akan berubah bahkan setelah BoJ mengizinkan imbal hasil JGB 10-tahun naik sedikit, yang berarti sikap kebijakan pelonggaran tidak akan berubah. Gubernur Ueda kemungkinan besar akan menyatakan bahwa revisi tersebut dilakukan dengan mempertimbangkan keseimbangan antara efektivitas dan efek samping. Mengenai kata-kata dalam pedoman ke depan, perubahan apa pun menuju pengetatan akan sulit dilakukan selama YCC masih ada.

Wells Fargo

Kami memprakirakan BoJ akan mempertahankan kebijakan moneternya untuk saat ini. Artinya, mereka akan mempertahankan suku bunga kebijakannya di -0,10% dan mempertahankan kebijakan YCC saat ini, yang menciptakan batas atas 1,00% untuk Obligasi Pemerintah Jepang/Japanese Government Bonds (JGB) 10-tahun. Secara keseluruhan, kami mempertahankan pandangan kami pada tidak adanya perubahan, namun kami akan memantau dengan cermat prakiraan inflasi BoJ untuk mencari tanda-tanda penyesuaian kebijakan akan semakin dekat dalam beberapa bulan dan kuartal mendatang.